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　　“谷子经济”是指围绕二次元IP（知识产权）周边商品形成的一种消费文化和经济形态，主要面向年轻消费群体。

　　资料显示，布鲁可成立于2014年，作为一家拼搭角色类玩具企业，拥有丰富的IP资源组合，旗下超500项专利与约50个知名IP授权合作，像奥特曼、变形金刚等热门IP玩具产品，成功吸引了大量消费者，推动营收从2022年的3.256亿元飙升至2023年的8.77亿元，2024年上半年则较上年同期增长237.6%，达到10.46亿元。

　　在创办布鲁可时，朱伟松是想打造一家“中国版乐高”。当时他可能也没有预料到，后来这个梦想，会被奥特曼的“光”照亮。

　　在玩具制造业里，朱伟松算是“半路出家”。他在创业前最为人熟知的身份，是A股游戏龙头游族网络的创始合伙人。

　　朱伟松的老家在绍兴新昌，与盛大创始人陈天桥是同乡。朱伟松在2004年大学毕业后从事游戏研发工作，最先进入的就是盛大网络，后来又去了巨人网络。

　　2009年，朱伟松在页游领域站稳脚跟后，游戏圈素有“天才少年”之称的林奇找到了他，邀请他一起创业。这一年，朱伟松27岁，林奇28岁，两人一拍即合。他们共同创办的公司，就是后来拿下《三体》游戏版权的游族网络，朱伟松在其中负责产品研发。

　　游族网络曾是行业里一颗璀璨的明星。朱伟松加入后，游族网络推出了《盗墓笔记》的同名页游，迅速火爆全网。随后，他带领团队做出了《女神联盟》《少年三国志》等多个爆款游戏。在2012年仅仅前八个月，游族网络就进账近200亿元。

　　游族网络在2014年迎来高光时刻，借壳登陆A股，市值超过百亿元，林奇和朱伟松身家暴涨。在“2016年胡润80后白手起家富豪榜”上，林奇身家高达95亿元，而时年34岁的朱伟松则以26亿元财富排在第16名，比当时今日头条创始人张一鸣的排位还要领先。

　　但在公司上市时起，朱伟松决定开始自己的第三次创业，创办了葡萄科技。Choice数据显示，2017年至2018年，朱伟松减持了超10亿元游族网络的股份。

　　朱伟松后来表示，最能让他感到有成就感的，还是带着一帮人“从无到有”开拓新领域，一步步打造最好的公司。当时已经做了父亲的他，也更想为孩子做出一番创新。

　　他说，在孩子的世界里有最重要的四样东西：他的老本行游戏，还有玩具、动画片和教育。他想像乐高一样，主攻大颗粒的积木玩具，并认为它是“最好的连接器”，能把这四样东西像葡萄一样串起来。

　　葡萄科技在2016年打造了一个原创IP《百变布鲁可》，公司名称也随后改成了布鲁可集团。两年后，布鲁可启动天使轮融资，当时还意气风发的林奇直接就给兄弟投了1亿元。仅这一轮，布鲁可就拿到了8.57亿元融资。

　　朱伟松的创业经历就是公司最好的资产。到2021年4月，布鲁可拿到了第三笔近6亿元的融资。这三轮融资手笔都不小，共计17.87亿元，公司也签了回购协议，目标直奔上市而去。

　　布鲁可选择的这条赛道，在国内当时还是一片“无人区”。前几年内，它的积木销量也实现了快速增长。公司总裁盛晓峰曾透露，截至2020年，布鲁可积木销量增长了232%，连续三年在大颗粒积木品类里销量增速第一。

　　但布鲁可也被亏损问题困扰。在2021年，布鲁可积木板块的收入达3.3亿元。而为了把产品推销出去，公司的经销和销售支出达3.89亿元，比收入还要高。这一年，公司净亏损5.07亿元。

　　不过，也就是在2021年，已在开发拼搭类积木的布鲁可获得了一个新的机会：它取得了奥特曼IP的玩具产品授权。于是，在第二年布鲁可把奥特曼IP以拼搭积木人模型推出，一口气发布了95款SKU，平均售价只有19元。

　　由于首创了业内此前从没有过的10厘米积木人，恰好可以被一只手掌握住。上市第一年，布鲁可奥特曼积木人就卖爆了。

　　2022年，奥特曼这个IP为布鲁可带来了1.11亿元的收入。从2023年第一季度起，布鲁可推出的奥特曼玩具销量节节暴涨，每一个新系列上市首季度销量都突破百万，到了年底的第十弹系列，上市后首季度销量高达422.68万件。

　　从2023年起，布鲁可的经调整利润实现了由亏转盈，其中奥特曼IP的产品收入占比超过了63%。卖了积木10年后，43岁的朱伟松，也再度敲开了资本市场的大门。

　　截至2023年底，作为公司的董事长、执行董事兼首席执行官，朱伟松全年只拿了总计33.4万元的薪酬。相比之下，执行董事兼总裁盛晓峰的年薪达到112.9万元，比朱伟松高了将近80万元。

　　但根据招股书，在公司IPO前朱伟松持股54.95%，为公司实控人。按照开盘的市值计算，早已财富自由的他，又收获了142亿港元的身家。

　　2024年上半年，布鲁可的营收达到10.46亿元，同比增长237%，毛利也增长至5.54亿元，同比增长307%。尽管期内亏损为2.55亿元，较上年同期的2.03亿元有所扩大，但经调整净利为2.92亿元，上年同期的经调整净亏损为1111万元。

　　布鲁可的成功上市和高开，反映了市场对拼搭角色类玩具赛道的看好。消费者对玩具品质和体验要求的提升，拼搭角色类玩具因其可玩性强、配件丰富、IP多元等特点，受到了越来越多消费者的喜爱。布鲁可作为该领域的领军企业，其上市自然受到了市场的热烈追捧。

　　那么，今年以来，乘着谷子经济的风口，布鲁可的营收和利润出现了大幅增长，其估值可以与其对标吗？

　　IP方面，布鲁可手中的授权IP并非独占， 这意味着其未来会面临比较大的同业竞争压力，如在部分线下经销门店中，奥特曼盲盒会同时呈列布鲁可、万代、灵动创想等多个品牌的产品，一定程度上削弱了布鲁可产品的竞争力。

　　而在自有IP方面，布鲁可主要通过动漫化等形式推广IP，而无法像泡泡玛特通过直营店快速强化自有IP形象。

　　授权IP产品在营收中占比过高，也给布鲁可带来了一定的经营风险，被市场提及最多的就是IP续约风险。

　　目前，布鲁可核心的奥特曼IP在国内的到期年份为2027年，变形金刚在2028年，火影忍者、漫威、宝可梦等IP则在2025就到期。

　　从各方利益来看，IP授权方通常会依据布鲁可的销售情况按比例提取分成。当布鲁可营收大幅增长时，授权方也能从中获益，理论上双方是相互依存的关系。

　　然而，如果同一授权 IP 下的产品竞争太过激烈，而授权方又处于强势地位，那么在续约时就可能提高授权价格，这样就会增加布鲁可的成本压力。

　　尽管当前授权IP成本占布鲁可营业成本比例约18.5%，占营业收入比例不到10%，处于较低水平，但不排除后续授权IP成本变高而影响毛利率。因此，授权IP风险也需要在估值中给予反应。

　　最后从发展阶段看，二者当下分处于不同阶段，难分高下。泡泡玛特海外业务扩张迅速，目前已跨入第二增长曲线，布鲁可仍以国内市场为主，尚处于初期增长阶段，因此难言哪家公司业绩增长更快。

　　因此，反应到估值上，布鲁可在稀缺性、未来经营的确定性方面，均要弱于泡泡玛特，因此，其上市后估值上限大概率就是泡泡玛特当前的动态市盈率水平。

　　尽管布鲁可的上市表现强劲，但市场对其未来的走势仍存在一定的不确定性。部分投资者担心，一旦公司的“热度”降低，股价可能会出现滑落。因此，对于布鲁可来说，如何保持业绩的稳定增长和市场的持续关注，将是其未来发展的关键所在。

　　总的来说，布鲁可的上市表现证明了其在拼搭玩具领域的强大潜力，但要成为下一个泡泡玛特，还需要在自有IP和产品丰富度上进一步提升。返回搜狐，查看更多！