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　　在竞争激烈的玩具行业中，中国的积木原创品牌布鲁可集团有限公司（Bloks Group Limited）以其独特的拼搭角色类玩具一度引领风骚。然而，2023年年末的港交所聆讯，却曝出布鲁可持续亏损近14亿的严峻财务状况，其能否顺利上市吸引了行业的一片关注。

　　今年5月，布鲁可首次递交IPO申请，却因资料失效告终。此后，通过高盛与华泰国际的保荐，终于完成再次聆讯。虽在2023年实现了约18亿元人民币的商品交易总额（GMV），年增长超过170%，背后的隐忧也随之浮现。

　　布鲁可在其招股书中透露，拼搭角色类玩具及其与第三方IP（知识产权）授权的深度合作，成为公司收入的重要支柱。2024年上半年，基于奥特曼及其他热门IP的产品，在总收入中占据了高达57.4%的比重。然而，长久以来依赖外部IP授权而进行产品开发，可能会对品牌的成长形成制约。

　　布鲁可经营的“多角度”销售策略看似完善，但其线上线下渠道的表现却显示出潜在的不稳定性。尽管线下经销商数量逐年增加，线上销售成绩却不断下滑。因此，布鲁可在扩大市场份额的过程中，承受了巨大的库存和应付款项压力。

　　值得注意的是，布鲁可在盈利方面连续处于负值，尽管经营活动所得流在2024年上半年有所回升，但整体负债仍在提升。由于股份激励计划引发的行政费用飙升，加上巨额负债使得布鲁可在财务上摇摇欲坠，净资产更是显现出负值。

　　报告期内，布鲁可的股东面临着严峻的考验，若未来未能在如期完成上市，可能会触发回购协议，这将加速资金流转的不足，进一步影响企业的稳健发展。

　　分析人士对此表示，布鲁可的下一步将是寻找突破口，以提升自主产品开发能力，实现盈利的可持续性。虽然拼搭角色类玩具的销售增速惊人，但若继续依赖外部授权的策略，面临的风险将全面升级。

　　品牌重塑与产品创新是布鲁可寻求复兴的关键，尤其在上下游合作伙伴的选择与授权合同的管理方面，均需精准把控。

　　对于广大投资者而言，关注布鲁可未来的变革与挑战，将是检验其战略是否有效的重要标志。在这个快速变化的行业中，布鲁可的命运将如何翻转，仍需时间和市场的考验。返回搜狐，查看更多。