行业动态

　　在中国市场上，玩具行业的竞争越来越激烈，各类品牌层出不穷。其中，有一个名为布鲁可的国产积木品牌正以其独特的商业模式和市场表现引起了广泛关注。近日，该公司更新了招股书，并且冲击港股IPO的步伐逐渐加快。本文将深入探讨布鲁可的商业模式、市场策略以及它对“奥特曼概念”的依赖，分析在这个激烈的行业竞争中，布鲁可能否实现盈利并成功上市。

　　布鲁可成立于2014年，前身为葡萄科技，起初以模仿乐高玩具起家。然而，在市场的洗礼中，它不仅保持了良好的增长势头，2024年上半年营收达到了10.46亿元，同比增长了237.6%。近几年来，布鲁可的年收入逐年攀升：2021年、2022年和2023年的收入分别为3.30亿元、3.26亿元和8.77亿元，复合年增长率达到63.0%。显然，这一切数据无疑都为其即将到来的IPO提供了信心。

　　不过，尽管布鲁可在营收上表现亮眼，其盈利情况却并不乐观。从2021年到2023年，布鲁可归属于母公司股东的净亏损分别为5.03亿元、4.20亿元和2.06亿元。而2024年上半年，净亏损进一步扩大，达到2.58亿元。盈利问题无疑是布鲁可在IPO过程中必须面对的艰巨挑战。

　　布鲁可能够在这片红海中突围，背后有一个至关重要的因素——IP授权。根据其招股书的披露，布鲁可已经从多个版权方获得了近50个知名IP的授权，其中最核心的便是“奥特曼”。截至2024年上半年，布鲁可的奥特曼产品SKU已经达到了134个，奥特曼IP产品的销售额占到布鲁可总收入的63.5%和57.4%，无疑是支撑其业绩增长的重要支柱。

　　这一商业策略使布鲁可从众多模仿乐高的竞争者中脱颖而出，而其获得的授权也使得其产品具有了独特的市场竞争力。根据弗若斯特沙利文的资料，布鲁可在2023年实现了约18亿元的GMV，其在中国拼搭玩具市场的份额已经达到了30.3%。这样的成就令其成为中国最大拼搭角色类玩具企业，而其全球市场份额也进入了前三。

　　然而，过度依赖外部授权的商业模式也给布鲁可带来了隐忧。招股书中明确指出，授权协议的有效期通常为1到3年，且一般不自动续签。因此，未来布鲁可能否维持这些授权是一个不确定的因素，极有可能影响其长期盈利能力及市场地位。

　　此外，另一家企业卡游同样借助“奥特曼”这一IP向港股进行IPO发起冲击。据悉，卡游的业务尽管在2024年初曾提交招股书，但近来却因推迟IPO计划而引发媒体的热议。对于采用同样商业模式的公司而言，能否保持用户的粘性与市场的持续增长已成一大考验。

　　布鲁可的现有商业模式虽然短期内支撑了营收的暴涨，但长期盈利的问题始终无法回避。与此同时，其自主知识产权的产品收入比例仅占18.6%，这与专注于自有IP的泡泡玛特形成了鲜明对比。后者在同一时期内自有产品收入的占比已经冲到了96.2%。

　　显然，依靠外部IP的商业模式将使布鲁可在未来的市场波动中处于更加脆弱的地位。若无法适时提高自有IP的研发和市场推广，布鲁可的未来将充满不确定性。在此背景下，布鲁可应该积极探索自研IP的路径与市场壁垒，尝试为其现有产品线注入新鲜的血液。

　　综上所述，布鲁可在冲击港交所的过程中，面临着盈利与业务可持续性的问题，而依赖于“奥特曼”这一IP的商业模式不仅带来短期收益，也可能在未来形成潜在风险。作为消费者和投资者，如何看待这样一家企业所面临的挑战与机遇，将是值得思考的问题。是时候让我们密切关注布鲁可的未来发展，看它如何在玩具行业的浪潮中乘风破浪，迎接全新的市场挑战。我期待着看到它能否通过自身努力，取得理想的上市成果，并在竞争激烈的环境中稳扎稳打。